USDA調(diào)增全球棉花產(chǎn)量及消費(fèi)，全球棉花市場(chǎng)供需寬松，國(guó)內(nèi)終端需求表現(xiàn)尚可，但因中間庫(kù)存高企使得需求增長(zhǎng)的持續(xù)性存疑，紡服市場(chǎng)淡季深入，棉價(jià)上行動(dòng)能不足，或延續(xù)震蕩走勢(shì)。

供應(yīng)寬松不改，市場(chǎng)弱勢(shì)震蕩為主

　　國(guó)內(nèi)產(chǎn)地新疆棉花長(zhǎng)勢(shì)較快且較好，呈現(xiàn)出一片豐產(chǎn)的態(tài)勢(shì)，主要還是因?yàn)楸井a(chǎn)季天氣作美。美棉方面在USDA7月報(bào)告中全面上修了產(chǎn)量和庫(kù)存，雖然利空已經(jīng)被市場(chǎng)充分消化，但是形成反轉(zhuǎn)利多的希望也是在短期有所破滅。

　　根據(jù)中國(guó)棉花信息網(wǎng)最新數(shù)據(jù)，6月全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存327.35萬(wàn)噸，環(huán)比減少50.06萬(wàn)噸，其中新疆庫(kù)存193.03萬(wàn)噸；內(nèi)地庫(kù)存92.32萬(wàn)噸。根據(jù)最新USDA產(chǎn)銷(xiāo)預(yù)測(cè)來(lái)看，USDA對(duì)24/25年度全球棉花產(chǎn)量有所上調(diào)，較本年度相比上調(diào)119萬(wàn)噸至2592萬(wàn)噸，其中產(chǎn)量端USDA對(duì)美國(guó)、巴西大幅調(diào)增至348萬(wàn)噸、363萬(wàn)噸，而對(duì)中國(guó)、印度小幅調(diào)減至588萬(wàn)噸、544萬(wàn)噸；總消費(fèi)上調(diào)76萬(wàn)噸至2544萬(wàn)噸。

　　需求端來(lái)看目前全球需求情況表現(xiàn)一般，但根據(jù)《2024年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與展望》對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景持謹(jǐn)慎樂(lè)觀(guān)態(tài)度，將2024年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從年初預(yù)測(cè)的2.4%上調(diào)至2.7%，預(yù)計(jì)2025年增長(zhǎng)率為2.8%，預(yù)計(jì)未來(lái)需求情況可能會(huì)出現(xiàn)一定的改善。

　　目前棉花基本面的利多因素：近期印度、澳大利亞降雨量增加明顯，考慮到目前是天氣炒作高峰不排除對(duì)天氣進(jìn)行炒作的可能性。最近美棉價(jià)格較低使得美棉出口銷(xiāo)售情況略有改善，對(duì)美棉短期形成了一定支撐。隨著全球經(jīng)濟(jì)改善，需求端可能會(huì)略有好轉(zhuǎn)。

　　利空因素：新年度全球棉花產(chǎn)量擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計(jì)美棉總產(chǎn)量將高于本年度產(chǎn)量水平。目前美棉生長(zhǎng)情況尚可，預(yù)計(jì)新年度產(chǎn)量將高于本年度。雖然近期銷(xiāo)售情況有所改善，但是無(wú)論本年還是新年度簽約情況仍處于歷年同其低位。供應(yīng)端來(lái)看5月商業(yè)庫(kù)存繼續(xù)減少，目前處于歷年同期相對(duì)中位，預(yù)計(jì)6月棉花供應(yīng)仍維持相對(duì)充足的狀態(tài)。

　　根據(jù)中國(guó)棉花信息網(wǎng)，新年度全國(guó)種植面積較去年相比減少3.5%，其中新疆實(shí)播面積較上年相比減少2.2%。目前新疆地區(qū)氣溫表現(xiàn)尚可，預(yù)計(jì)對(duì)新棉生長(zhǎng)情況影響不大，預(yù)計(jì)新年度新疆棉花產(chǎn)量與本年度相比相差不大。根據(jù)目前新疆商業(yè)庫(kù)存來(lái)看，未來(lái)新疆地區(qū)棉花可能會(huì)出現(xiàn)偏緊狀態(tài)。此外，今年配額是否發(fā)放以及儲(chǔ)備棉是否輪出目前并未公布明確政策，因此對(duì)未來(lái)棉花價(jià)格將產(chǎn)生較大的不確定性影響。需求端預(yù)計(jì)未來(lái)繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，下游備貨意愿不強(qiáng)，多以小單、散單為主，預(yù)計(jì)紡織企業(yè)在無(wú)明顯訂單增量的基礎(chǔ)下大概率維持按需采購(gòu)為主。7月17日，鄭棉主力合約收于14690元/噸，跌40元。

棉紗“價(jià)跌量淡”，紡企挺價(jià)意愿增強(qiáng)

　　據(jù)河南、江蘇、山東等地棉紡廠(chǎng)反饋，7月上旬以來(lái)鄭棉震蕩回調(diào)，加上織布廠(chǎng)、棉紗貿(mào)易商詢(xún)價(jià)采購(gòu)意愿不強(qiáng)，棉紗出廠(chǎng)報(bào)價(jià)穩(wěn)中有跌。徐州某中型紡企表示，近半個(gè)月來(lái)棉紗走勢(shì)呈如下三個(gè)特點(diǎn)：一是外銷(xiāo)訂單整體好于內(nèi)需，尤其采用美棉、巴西棉、澳棉等配棉的國(guó)產(chǎn)高配C32S、C40S成交要好于新疆棉紗；二是沿海地區(qū)織布廠(chǎng)、貿(mào)易商對(duì)針織紗的需求要好于機(jī)織紗；三是氣流紡紗相較環(huán)錠紡紗、精梳紡紗抗跌性更強(qiáng)，率先弱勢(shì)企穩(wěn)，部分紡企、棉紗貿(mào)易商計(jì)劃開(kāi)始存貨，不僅對(duì)秋冬季中厚織物訂單期望值較高，且也看好2025年春季內(nèi)需市場(chǎng)。從調(diào)查看，棉紡廠(chǎng)以試探性下調(diào)紗價(jià)為主，一是5-6月企業(yè)主動(dòng)降產(chǎn)能(采取“放高溫假”、錯(cuò)峰生產(chǎn)、兩班倒一班等多種方式降低產(chǎn)能)，加上客戶(hù)剛需采購(gòu)，截止目前紡企棉紗線(xiàn)庫(kù)存增長(zhǎng)勢(shì)頭得到明顯遏制，部分企業(yè)甚至現(xiàn)金流有所好轉(zhuǎn)；二是近期無(wú)論棉紗中間環(huán)節(jié)還是沿海地區(qū)織布廠(chǎng)，棉紗等原料庫(kù)存處相對(duì)偏低水平，隨著棉紡織產(chǎn)業(yè)“金九銀十”到來(lái)，引發(fā)棉紗補(bǔ)庫(kù)預(yù)期逐漸變強(qiáng)，紡企挺價(jià)意愿也強(qiáng)。

　　總體看，棉花市場(chǎng)目前利多因素確實(shí)乏善可陳，但利空因素也很大程度得以消化。棉花市場(chǎng)在低位反復(fù)震蕩。在目前偏弱的基本面環(huán)境下，總體仍然維持偏空的思路對(duì)待，但是后市近期的主要關(guān)注點(diǎn)仍然要在需求端，觀(guān)察階段性的需求驅(qū)動(dòng)能否支撐得住內(nèi)外棉價(jià)下方的空間；在新產(chǎn)季棉花長(zhǎng)勢(shì)偏好的情況下，天氣仍然是供給端的重要變量，不過(guò)目前尚未看到有風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生。