棉國內(nèi)，因豐產(chǎn)和機(jī)采棉比例增加，新棉上市時間集中且加快，短期供應(yīng)十分充沛，商業(yè)庫存因此大增。下游進(jìn)入淡季，織廠和布廠開機(jī)率已下滑至年度低點(diǎn)。但內(nèi)外棉價跌至前低，亦屬于歷史偏低水平，棉價低位震蕩以消化利空。

　　鄭棉期價窄幅波動。國際方面，上周美棉主力價格進(jìn)一步走低，主要受美元走強(qiáng)、需求信心不足等悲觀情緒的影響。當(dāng)前美棉簽約數(shù)據(jù)仍處于近幾年偏低水平，抑制棉價的反彈空間。由于巴西的高產(chǎn)預(yù)期使得全球棉花產(chǎn)量仍維持高位，而全球疲軟的需求并未明顯改變，24/25年度全球棉花供需預(yù)期仍偏寬松，而且USDA目前還未上調(diào)本年度中國棉花的增產(chǎn)幅度，國際棉價后市仍面臨不小的壓力。

　　國內(nèi)方面，供應(yīng)端，國內(nèi)新棉增產(chǎn)幅度超預(yù)期，BCO再度上調(diào)新疆棉花產(chǎn)量22.6萬噸至641.2萬噸。當(dāng)前加工尚未進(jìn)入尾聲，新棉供應(yīng)及增產(chǎn)預(yù)期持續(xù)對盤面形成壓力。

　　需求端，下游需求呈現(xiàn)回落態(tài)勢，紡織企業(yè)開工逐漸下滑，對原料逢低剛需采購為主。

　　整體來看， 當(dāng)前國內(nèi)仍處于供強(qiáng)需弱格局，下游訂單仍未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，短期棉價預(yù)計仍將承壓運(yùn)行。

　　12月26日，鄭棉主力合約CF2505收于13445元，跌10元，棉紗期貨主力CY2503收于19395元，跌20元。

　　中信建投期貨報告分析指出，回顧過去十年春節(jié)前一個月走勢來看漲多跌少，總體相對平穩(wěn)。站在全年供應(yīng)最為充分的時間節(jié)點(diǎn)，商業(yè)庫存數(shù)量體現(xiàn)短期供應(yīng)壓力，在供需偏緊的年份，節(jié)前棉價相對強(qiáng)勢，但高庫存年份與此時間段的漲跌并無明確關(guān)系。而下游開機(jī)在節(jié)前的降負(fù)進(jìn)度則體現(xiàn)著訂單的持續(xù)性和產(chǎn)業(yè)對未來的預(yù)期。就開機(jī)來看產(chǎn)業(yè)確實(shí)面臨一定壓力，但總體可控，開機(jī)并未出現(xiàn)超預(yù)期下滑。視線回到當(dāng)前節(jié)點(diǎn)，棉價經(jīng)過之前一個月的又一次探底觸及前低附近，對于供應(yīng)端的壓力已經(jīng)有一定釋放，雖然進(jìn)一步下行的壓力依然存在，但繼續(xù)大幅下探的空間至少在春節(jié)前或也有限，更多要關(guān)注節(jié)后需求好轉(zhuǎn)進(jìn)度。最后要指出的是，雖然過去十年大多數(shù)年份都是上漲的，但大多漲幅并不大。