國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)正處關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。隨著2025/26年度新棉采收季臨近，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)全面轉(zhuǎn)向供應(yīng)端。新疆主要棉區(qū)預(yù)計(jì)9月中旬開(kāi)始開(kāi)秤收購(gòu)，今年籽棉開(kāi)秤價(jià)將成為決定新棉整體成本和未來(lái)棉價(jià)走勢(shì)的核心錨點(diǎn)。盡管新棉豐產(chǎn)預(yù)期明確，但下游紡織市場(chǎng)需求恢復(fù)緩慢。終端消費(fèi)疲軟、訂單不足等問(wèn)題持續(xù)制約紡企開(kāi)機(jī)率，棉花工業(yè)庫(kù)存雖處低位，但補(bǔ)庫(kù)意愿謹(jǐn)慎。

新疆新棉：開(kāi)秤價(jià)成市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)

隨著新年度棉花收獲季臨近，國(guó)內(nèi)棉市焦點(diǎn)正從需求端轉(zhuǎn)向供應(yīng)端。當(dāng)前新疆等主要棉區(qū)籽棉采摘已進(jìn)入最后準(zhǔn)備階段，預(yù)計(jì)9月中旬將陸續(xù)開(kāi)秤收購(gòu)。行業(yè)機(jī)構(gòu)預(yù)估，2025年度國(guó)內(nèi)棉花種植面積與單產(chǎn)整體保持穩(wěn)定。新疆棉區(qū)天氣整體利于棉花生長(zhǎng)，未出現(xiàn)大規(guī)模災(zāi)害性天氣，預(yù)計(jì)總產(chǎn)量將與上年基本持平或略有增長(zhǎng)。隨著收獲期臨近，新棉的產(chǎn)量和質(zhì)量情況將逐步清晰，市場(chǎng)供應(yīng)趨于明朗。然而，下游紡織市場(chǎng)需求恢復(fù)仍顯緩慢，終端消費(fèi)疲軟、訂單不足等問(wèn)題持續(xù)制約紡企開(kāi)機(jī)率。

今年以來(lái)，化肥、農(nóng)藥、人工等棉花種植成本普遍上行，棉農(nóng)對(duì)籽棉售價(jià)心理預(yù)期較高。低價(jià)開(kāi)秤可能影響交售積極性。當(dāng)前鄭棉主力合約在14000元/噸寬幅震蕩，為現(xiàn)貨提供重要參考。若開(kāi)秤價(jià)顯著高于或低于期貨價(jià)格，可能引發(fā)套�；蛲稒C(jī)行為，加劇市場(chǎng)波動(dòng)。收購(gòu)主體博弈也在加劇。近年來(lái)，軋花廠數(shù)量較多，競(jìng)爭(zhēng)激烈，尤其在籽棉資源相對(duì)集中的區(qū)域，可能出現(xiàn)搶收局面，推高開(kāi)秤價(jià)。

下游疲軟：紡織業(yè)復(fù)蘇不平衡

盡管已是傳統(tǒng)“金九銀十”旺季，紡織市場(chǎng)復(fù)蘇仍呈不平衡態(tài)勢(shì)。8月下旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)棉紗市場(chǎng)逐步走出淡季，產(chǎn)銷節(jié)奏有所加快，呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇跡象。從區(qū)域表現(xiàn)來(lái)看，山東、河南、江蘇、浙江等地紡織企業(yè)反饋不一。C21S-40S常規(guī)紗線成交活躍度明顯高于六、七月，沿海地區(qū)織布廠及棉紗貿(mào)易商采購(gòu)意愿增強(qiáng)。但整體而言，旺季訂單整體未達(dá)預(yù)期。以滌棉紗、色紡紗和針織紗為主的中小企業(yè)開(kāi)機(jī)率回升有限，市場(chǎng)復(fù)蘇仍呈不平衡態(tài)勢(shì)。

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局持續(xù)演變。新疆憑借產(chǎn)能規(guī)模、成本控制及質(zhì)量穩(wěn)定等優(yōu)勢(shì)，逐步主導(dǎo)C40S及以下紗線的定價(jià)話語(yǔ)權(quán)。面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)壓力，內(nèi)地紡企自2025年起積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)向差異化、高附加值紗線領(lǐng)域，包括混紡紗、高支氣流紡、新型纖維紗和色紡紗等。由于目標(biāo)市場(chǎng)容量有限且需求分散，疊加大型企業(yè)渠道優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固，部分領(lǐng)域產(chǎn)能過(guò)剩和價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題依然突出。

價(jià)格困境：成本高企，利潤(rùn)微薄

盡管鄭棉主力合約回落至13885元/噸，現(xiàn)貨皮棉價(jià)格跟隨下跌150-250元/噸，但棉紗報(bào)價(jià)整體保持穩(wěn)定。這主要由于企業(yè)仍使用高價(jià)原料庫(kù)存，生產(chǎn)成本居高不下。C40S及以下品種大多處于盈虧平衡點(diǎn)附近，讓利空間有限。根據(jù)行業(yè)慣例，棉花價(jià)格波動(dòng)在500元/噸范圍內(nèi)通常不調(diào)整紗價(jià)。樣本紗廠即期紡紗利潤(rùn)在-800元/噸附近，處于往年同期偏低水平。虧損經(jīng)營(yíng)帶來(lái)紗價(jià)走低，雖能小幅提振紡織需求，但下游低價(jià)補(bǔ)庫(kù)行為并不活躍。

國(guó)際市場(chǎng)：需求低迷與關(guān)稅影響

國(guó)際棉價(jià)維持偏弱震蕩態(tài)勢(shì)，需求仍呈低迷態(tài)勢(shì)。美國(guó)對(duì)印度輸美商品加征至50%關(guān)稅，導(dǎo)致印度紡織廠大面積停產(chǎn)、客戶暫停下單。中美貿(mào)易關(guān)系同樣影響中國(guó)市場(chǎng)。中美延長(zhǎng)90天關(guān)稅暫緩期后，部分外貿(mào)企業(yè)訂單未出現(xiàn)明顯復(fù)蘇，對(duì)實(shí)際出口提振作用仍有待觀察。國(guó)際貿(mào)易環(huán)境的不確定性，使得許多出口企業(yè)不敢使用新疆棉產(chǎn)品，進(jìn)一步制約了中國(guó)棉紡織品的出口能力。

為刺激內(nèi)需，多地發(fā)放新一輪消費(fèi)券，其中部分涉及服飾鞋帽、家飾家紡等品類，旨在對(duì)沖暑期消費(fèi)回落周期、激發(fā)金秋消費(fèi)活力。國(guó)家發(fā)展改革委就2025年棉花滑準(zhǔn)稅加工貿(mào)易配額申領(lǐng)發(fā)布公告，為保障紡織企業(yè)用棉需要，2025年棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅加工貿(mào)易配額總量為20萬(wàn)噸，實(shí)行憑合同申領(lǐng)的方式發(fā)放。這些政策舉措對(duì)棉紡織品的消費(fèi)預(yù)期有一定的提振作用，但內(nèi)需消費(fèi)尚未完全釋放，仍有向上的空間。

分析人士認(rèn)為，未來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈破局更多聚焦在下游，實(shí)實(shí)在在的消費(fèi)提振才是產(chǎn)業(yè)鏈的“破冰之刃”。從供應(yīng)端來(lái)看，受新疆棉花目標(biāo)價(jià)格政策支撐，國(guó)內(nèi)新季植棉意向積極，新季棉花仍有豐產(chǎn)預(yù)期，對(duì)棉價(jià)形成壓力。需求端仍有待國(guó)內(nèi)消費(fèi)補(bǔ)貼擴(kuò)大后得以惠及，由此才能推動(dòng)終端消費(fèi)增加，帶來(lái)下游至上游的產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)提升。