今日國(guó)內(nèi)化工市場(chǎng)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性上漲態(tài)勢(shì)，受國(guó)際油價(jià)延續(xù)反彈動(dòng)能帶動(dòng)，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈原料成為漲幅先鋒，午后盤(pán)中集體拉升，多數(shù)品種暫漲逾 2%，為近期略顯平淡的化工市場(chǎng)注入短期活力。其中 PX（對(duì)二甲苯）持續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)格局，PTA（精對(duì)苯二甲酸）雖獲成本端有力支撐，但受終端需求疲軟拖累，供需博弈態(tài)勢(shì)愈發(fā)明顯，市場(chǎng)焦點(diǎn)集中于庫(kù)存變化及后續(xù)需求復(fù)蘇節(jié)奏。
國(guó)際油價(jià)近期呈現(xiàn)震蕩回升態(tài)勢(shì)，成為本次聚酯原料上漲的關(guān)鍵導(dǎo)火索。近期地緣政治局勢(shì)持續(xù)緊張，中東地區(qū)供應(yīng)穩(wěn)定性引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，疊加 OPEC + 維持減產(chǎn)協(xié)議、美國(guó)原油庫(kù)存超預(yù)期下降等多重利好因素，國(guó)際 Brent 原油、WTI 原油價(jià)格連續(xù)多個(gè)交易日反彈，截至今日午盤(pán)，漲幅均超 1.5%，帶動(dòng)上游石腦油、MX（混合二甲苯）等芳烴產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格同步走高。
作為聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的核心上游原料，PX 與原油價(jià)格聯(lián)動(dòng)性極強(qiáng)，此次油價(jià)反彈直接強(qiáng)化了 PX 的成本支撐邏輯。目前國(guó)內(nèi) PX 市場(chǎng)供應(yīng)端仍偏緊，部分海外裝置檢修尚未結(jié)束，國(guó)內(nèi)主流 PX 工廠開(kāi)工率維持在 75%-80% 的中等偏上水平，供需緊平衡狀態(tài)下，PX 價(jià)格持續(xù)堅(jiān)挺，今日?qǐng)?bào)價(jià)較前一日上漲近 3%，為下游 PTA 提供了堅(jiān)實(shí)的成本托底。
受 PX 價(jià)格強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)，PTA 成本端支撐力度尚可，今日盤(pán)中價(jià)格跟隨上漲逾 2%。供應(yīng)端方面，前期停車檢修的部分 PTA 裝置近期陸續(xù)重啟，行業(yè)開(kāi)工率從上周的 70% 左右小幅提升至 73%，市場(chǎng)供應(yīng)呈現(xiàn)小幅增量態(tài)勢(shì)。不過(guò)，由于前期 PTA 市場(chǎng)持續(xù)去庫(kù)，當(dāng)前行業(yè)庫(kù)存水平仍處于近一年來(lái)的中等偏低區(qū)間，疊加成本端傳導(dǎo)，短期內(nèi) PTA 價(jià)格下行空間受限。
但需求端的疲軟成為制約 PTA 漲幅的核心因素。隨著國(guó)內(nèi)紡織行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，終端織造、印染企業(yè)負(fù)荷開(kāi)始逐步下降，目前江浙地區(qū)織造企業(yè)開(kāi)工率已從月初的 65% 降至 58% 左右，部分中小企業(yè)因訂單不足出現(xiàn)階段性減產(chǎn)。下游聚酯工廠對(duì) PTA 的采購(gòu)保持謹(jǐn)慎，多以按需補(bǔ)庫(kù)為主，缺乏大規(guī)模備貨意愿，導(dǎo)致 PTA 市場(chǎng) “成本強(qiáng)、需求弱” 的博弈格局凸顯，平衡表去庫(kù)速度明顯縮窄，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)庫(kù)存累積風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂有所上升。
對(duì)于聚酯產(chǎn)業(yè)鏈而言，短期內(nèi)價(jià)格走勢(shì)仍將高度依賴國(guó)際油價(jià)的反彈持續(xù)性。若地緣政治沖突進(jìn)一步升級(jí)或 OPEC + 出臺(tái)新的減產(chǎn)措施，油價(jià)有望繼續(xù)上行，將進(jìn)一步強(qiáng)化聚酯原料的成本支撐；反之，若油價(jià)回調(diào)，疊加終端需求未能及時(shí)跟進(jìn)，聚酯原料價(jià)格可能面臨回調(diào)壓力。
中長(zhǎng)期來(lái)看，PTA 庫(kù)存變化將成為判斷市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵指標(biāo)。當(dāng)前終端需求處于淡季，若后續(xù)織造企業(yè)訂單未能改善，PTA 供應(yīng)增量可能導(dǎo)致庫(kù)存重新累積，進(jìn)而壓制價(jià)格；而若海外訂單回流或國(guó)內(nèi)終端消費(fèi)政策發(fā)力，終端負(fù)荷回升將帶動(dòng) PTA 需求放量，有望緩解供需矛盾。此外，聚酯工廠的生產(chǎn)負(fù)荷調(diào)整、新裝置投產(chǎn)進(jìn)度等因素，也將對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈供需格局產(chǎn)生重要影響。
目前市場(chǎng)貿(mào)易商多保持觀望心態(tài)，部分企業(yè)趁價(jià)出貨鎖定利潤(rùn)，下游聚酯工廠則按需采購(gòu)為主。后續(xù)需持續(xù)跟蹤國(guó)際油價(jià)波動(dòng)、PTA 庫(kù)存數(shù)據(jù)及終端織造行業(yè)開(kāi)工率變化，警惕供需錯(cuò)配引發(fā)的價(jià)格震蕩風(fēng)險(xiǎn)。
