2026年初棉市呈現(xiàn)明顯分化格局，鄭棉期貨主力合約強(qiáng)勢上行與現(xiàn)貨交投冷清形成鮮明對比。據(jù)疆內(nèi)軋花廠及棉花貿(mào)易企業(yè)反饋，近一周多以來鄭棉CF2605合約連續(xù)突破關(guān)鍵關(guān)口，成功站上14700元/噸整數(shù)位，帶動疆內(nèi)外倉儲庫皮棉基差普遍持穩(wěn)，現(xiàn)貨一口價同步上調(diào)。但受下游紡織企業(yè)限產(chǎn)減產(chǎn)、補(bǔ)庫意愿延后影響，12月25日以來棉花現(xiàn)貨市場詢價、交投持續(xù)偏冷，陷入“價漲量稀”的僵持狀態(tài)。

期貨盤面的強(qiáng)勢表現(xiàn)顯著提振市場看漲情緒。從石河子、奎屯、阿克蘇等核心產(chǎn)棉區(qū)軋花廠調(diào)研情況來看，在鄭棉主力合約先后突破14280元/噸、14500元/噸關(guān)鍵阻力位后，市場看多氛圍持續(xù)升溫。原本市場預(yù)期的高等級高升水資源逢高套保、中低指標(biāo)資源抓緊出貨的操作并未如期增多，軋花廠“賭上漲、博利潤最大化”的情緒較為突出。這一現(xiàn)象背后，是2025/26年度棉花銷售進(jìn)度較快帶來的現(xiàn)金流充裕支撐，讓軋花廠具備較強(qiáng)的挺價底氣。

與軋花廠的積極心態(tài)形成反差的是下游紡織端的謹(jǐn)慎態(tài)度。進(jìn)入12月下旬后，內(nèi)地中小棉紡廠限產(chǎn)、減產(chǎn)比例持續(xù)攀升，即便部分規(guī)模以上紡織廠通過大型棉企商品棉競買專場完成“一口價”補(bǔ)庫，但整體補(bǔ)庫需求已集中釋放。當(dāng)前紡織企業(yè)普遍面臨即期利潤擠壓壓力，中低支紗虧損面不斷擴(kuò)大，棉紗線累庫率持續(xù)走高，在淡季氛圍下，多數(shù)紡企將春節(jié)前補(bǔ)庫計劃推遲至1月下旬至2月上旬，進(jìn)一步加劇了現(xiàn)貨市場的交投低迷。

從最新基差數(shù)據(jù)來看，1月1-4日國內(nèi)主要倉儲庫皮棉基差保持堅挺態(tài)勢。其中，河南、山東、江蘇等內(nèi)地監(jiān)管及交割庫中，北疆41級（或無主體品級，31/41級）“雙29”（含單30，含倉單）皮棉基差集中在1420-1630元/噸（含兵團(tuán)棉，對標(biāo)鄭棉CF2605）；31級“雙30”（含單31）高等級資源基差更高，達(dá)到1610-1850元/噸；南疆三大棉區(qū)31級“雙29/雙30”（含單31）機(jī)采棉在內(nèi)地庫的基差則介于1560-1740元/噸之間。

值得注意的是，當(dāng)前北疆、南疆皮棉基差已基本持平，但品質(zhì)價差呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢。高等級高指標(biāo)資源與41級及以下（或無主體品級）資源的價差較11月、12月有所拓寬，反映出市場對優(yōu)質(zhì)棉花資源的偏好度提升。市場分析指出，短期內(nèi)棉市將維持期貨強(qiáng)、現(xiàn)貨弱的格局，鄭棉CF2605合約的上行節(jié)奏與下游補(bǔ)庫進(jìn)度將成為影響市場走向的關(guān)鍵變量，而2026年新疆棉花種植面積調(diào)整預(yù)期等中長期因素，也將持續(xù)影響棉價走勢。