近期棉花市場(chǎng)呈現(xiàn)“期現(xiàn)背離、內(nèi)外分化”的復(fù)雜格局，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨受政策與備貨支撐微漲，期貨承壓走弱，而國(guó)際棉價(jià)受避險(xiǎn)情緒拖累下行，內(nèi)外棉價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大。紡織端需求邊際回暖但動(dòng)力不足，疊加供需“近松遠(yuǎn)緊”隱憂，棉價(jià)短期震蕩態(tài)勢(shì)難改，后續(xù)需緊盯三大核心變量。

當(dāng)前國(guó)內(nèi)新棉加工已進(jìn)入尾聲，市場(chǎng)整體供應(yīng)充裕，但節(jié)前紡企新增訂單有限，補(bǔ)庫(kù)意愿普遍偏謹(jǐn)慎，采購(gòu)以剛需為主。盡管需求端支撐乏力，但國(guó)常會(huì)釋放的穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)及企業(yè)節(jié)前備貨需求，為現(xiàn)貨價(jià)格提供一定托底支撐，最終形成期現(xiàn)走勢(shì)分化格局。數(shù)據(jù)顯示，本周鄭州棉花期貨主力合約結(jié)算均價(jià)報(bào)14596元/噸，較前周下跌95元/噸，跌幅0.6%；而代表內(nèi)地標(biāo)準(zhǔn)級(jí)皮棉價(jià)格的國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)均價(jià)達(dá)15826元/噸，較前周上漲32元/噸，漲幅0.2%，期現(xiàn)價(jià)差進(jìn)一步拉大。

美棉出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，但全球經(jīng)濟(jì)不確定性上升、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇，推升市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，國(guó)際棉價(jià)整體承壓走弱。本周紐約棉花期貨主力合約結(jié)算均價(jià)為64.08美分/磅，環(huán)比下跌0.75美分/磅，跌幅1.2%；國(guó)際棉花指數(shù)（M）均價(jià)72.51美分/磅，折人民幣進(jìn)口成本12420元/噸（1%關(guān)稅，不含港雜及運(yùn)費(fèi)），較前周下跌54元/噸，跌幅0.4%。此消彼長(zhǎng)之下，國(guó)內(nèi)棉價(jià)較國(guó)際棉價(jià)高出3406元/噸，價(jià)差較前周擴(kuò)大86元/噸，高位格局持續(xù)。

紡織市場(chǎng)呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，紗價(jià)整體小幅上行，且外紗漲幅略高于國(guó)產(chǎn)紗。國(guó)內(nèi)C32S普梳紗均價(jià)21306元/噸，較前周上漲21元/噸，漲幅0.1%；主要進(jìn)口來(lái)源國(guó)C32S普梳紗均價(jià)20932元/噸，上漲63元/噸，漲幅0.3%，常規(guī)外紗較國(guó)產(chǎn)紗低374元/噸。此外，滌綸短纖價(jià)格微跌2元/噸至6501元/噸，作為棉花替代纖維，其價(jià)格走勢(shì)對(duì)棉價(jià)傳導(dǎo)效應(yīng)值得關(guān)注。

國(guó)際貿(mào)易環(huán)境依舊復(fù)雜，地緣風(fēng)險(xiǎn)與政策變數(shù)交織。美國(guó)總統(tǒng)特朗普撤回對(duì)歐洲八國(guó)關(guān)稅威脅，但對(duì)伊朗增兵并重申加征25%關(guān)稅，加劇供應(yīng)鏈波動(dòng)；美國(guó)最高法院推遲全球關(guān)稅爭(zhēng)議案審理至少1個(gè)月，政策不確定性持續(xù)發(fā)酵。不過(guò)，國(guó)際貨幣基金組織上調(diào)2025-2026年全球及中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，為紡織品服裝消費(fèi)復(fù)蘇筑牢宏觀基礎(chǔ)。

國(guó)內(nèi)層面，穩(wěn)增長(zhǎng)促內(nèi)需政策密集落地：國(guó)常會(huì)連續(xù)部署財(cái)政金融協(xié)同、城鄉(xiāng)居民增收舉措，穩(wěn)定市場(chǎng)主體現(xiàn)金流；財(cái)政部等五部門調(diào)整口岸進(jìn)境免稅店布局，助力高端紡織品消費(fèi)；多部門聯(lián)動(dòng)降低中小微企業(yè)融資成本、治理“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，優(yōu)化紡織行業(yè)生態(tài)。數(shù)據(jù)印證內(nèi)需韌性，2025年社會(huì)消費(fèi)品零售總額突破50萬(wàn)億元，最終消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率達(dá)52%，紡織品服裝內(nèi)銷額同比增長(zhǎng)3.2%，綠色、國(guó)貨等升級(jí)類消費(fèi)表現(xiàn)突出。

全球棉花供需呈現(xiàn)“近松遠(yuǎn)緊”特征。短期供應(yīng)充裕，巴西棉花出口表現(xiàn)亮眼，2025年12月出口量45.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)28.2%，本年度前5個(gè)月出口140.5萬(wàn)噸，同比增幅15.7%，創(chuàng)歷史同期新高；印度將本年度棉花產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)至539萬(wàn)噸，且印度棉花公司已啟動(dòng)銷售，進(jìn)一步補(bǔ)充市場(chǎng)供應(yīng)。

遠(yuǎn)期供應(yīng)隱憂漸顯，亞太經(jīng)合組織氣候中心、澳大利亞氣象局預(yù)警，厄爾尼諾現(xiàn)象或于今年年中形成，可能影響印度等地棉花生長(zhǎng)，加劇減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；2026/27年度巴西植棉面積預(yù)計(jì)下降，產(chǎn)量預(yù)估383萬(wàn)噸，同比減少10%。需求端邊際回暖，11月歐盟服裝進(jìn)口量同比大增17.4%，其中自中國(guó)進(jìn)口增長(zhǎng)16.9%，終端消費(fèi)改善信號(hào)顯現(xiàn)。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，新棉供應(yīng)持續(xù)增加，銷售進(jìn)度遠(yuǎn)超去年同期。截至1月22日，全國(guó)棉花銷售率62.7%，同比提高24.1個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)棉花檢驗(yàn)量突破708萬(wàn)噸，同比增加11.8%；港口外棉庫(kù)存攀升至43-44萬(wàn)噸，高性價(jià)比進(jìn)口棉持續(xù)沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。2025年12月我國(guó)進(jìn)口棉花18萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)31%，進(jìn)口棉紗17萬(wàn)噸，環(huán)比、同比均增長(zhǎng)13.3%，供應(yīng)端壓力持續(xù)。雖鄭棉回調(diào)帶動(dòng)部分企業(yè)階段性補(bǔ)庫(kù)，但下游訂單不足、棉紗價(jià)格承壓，紡企利潤(rùn)被擠壓，中低支產(chǎn)品累庫(kù)，整體供大于求格局未改，成交以剛需小單為主。

綜合來(lái)看，當(dāng)前棉花市場(chǎng)受供應(yīng)壓力、下游補(bǔ)庫(kù)謹(jǐn)慎、終端訂單復(fù)蘇乏力等因素制約，短期棉價(jià)大概率維持震蕩整理態(tài)勢(shì)。后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注三大方向：一是節(jié)后紡企補(bǔ)庫(kù)動(dòng)態(tài)，直接影響短期需求釋放節(jié)奏；二是國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地效果及海外貿(mào)易環(huán)境、地緣風(fēng)險(xiǎn)變化，主導(dǎo)市場(chǎng)情緒；三是滌綸短纖等替代纖維價(jià)格走勢(shì)，其波動(dòng)將間接影響棉花需求替代效應(yīng)。