2026年初，聚酯行業(yè)上演“過山車”行情——2025年底PX、PTA、滌綸長(zhǎng)絲等核心品種全線暴漲，1月下旬沖高回落、快速回調(diào)，波動(dòng)直接傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)紡織“晴雨表”柯橋輕紡城。最新行情顯示，這并非行業(yè)衰退，而是一場(chǎng)由供給側(cè)改革驅(qū)動(dòng)、終端需求支撐的周期反轉(zhuǎn)正在醞釀。

近期聚酯行情可分為“暴漲沖高”與“快速回調(diào)”兩大階段，核心圍繞供需、成本、預(yù)期三重博弈，波動(dòng)超預(yù)期。

2025年底，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈全線上行，暴漲勢(shì)頭迅猛。數(shù)據(jù)顯示，PX周環(huán)比漲幅6.97%，PTA達(dá)8.95%，蕭紹地區(qū)POY、FDY、DTY報(bào)價(jià)環(huán)比均超4%。暴漲核心支撐有三點(diǎn)：一是國(guó)際原油受地緣局勢(shì)擾動(dòng)上漲，1月布倫特原油累計(jì)漲幅超8%，拉動(dòng)原料成本上行；二是恒力、榮盛等頭部企業(yè)掌控70%以上PTA產(chǎn)能，聯(lián)手啟動(dòng)歷史性減產(chǎn)超1000萬噸，滌綸長(zhǎng)絲同步減產(chǎn)去庫(kù)存；三是PX未來兩年無新增產(chǎn)能，海外供應(yīng)偏緊，市場(chǎng)預(yù)期升溫帶動(dòng)資金推漲。

但暴漲行情未能持續(xù)，2026年1月下旬市場(chǎng)情緒急轉(zhuǎn)直下。PTA主力合約沖高回落，部分品種單日下跌。暴跌主因的兩點(diǎn)：一是紡織行業(yè)進(jìn)入淡季，下游織造企業(yè)停產(chǎn)放假，開機(jī)率降至4成附近（降8.8%），節(jié)前備貨低迷，形成“成本強(qiáng)、需求弱”背離；二是資金獲利離場(chǎng)疊加春節(jié)臨近，企業(yè)套現(xiàn)意愿增強(qiáng)，市場(chǎng)呈“強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)”分化。

柯橋輕紡城亮信號(hào)：原料回暖、終端蓄力，信心修復(fù)

聚酯原料漲跌最終傳導(dǎo)至終端，20260202期中國(guó)·柯橋紡織指數(shù)顯示，柯橋輕紡城呈現(xiàn)“原料回暖、終端分化、信心修復(fù)”特征，是觀察行業(yè)反轉(zhuǎn)的核心窗口。

原料市場(chǎng)率先回暖，價(jià)量齊升。本期原料價(jià)格指數(shù)收?qǐng)?bào)86.99點(diǎn)（漲0.33%），其中滌綸原料指數(shù)大漲4.28%。具體來看，華東PTA現(xiàn)貨5250元/噸（漲165元/噸），MEG 3843元/噸（漲262元/噸）；蕭紹地區(qū)POY 7006元/噸、FDY 7276元/噸、DTY 8137元/噸，環(huán)比分別漲306、386、297元/噸，滌綸短纖漲179元/噸。價(jià)格上漲同時(shí)，蕭紹地區(qū)滌綸成交環(huán)比提升，商戶開始按需補(bǔ)庫(kù)。

終端面料市場(chǎng)仍弱但有積極信號(hào)。本期面料價(jià)格指數(shù)收?qǐng)?bào)110.67點(diǎn)（漲0.26%），較年初跌0.31%，漲幅遠(yuǎn)低于原料。冬季面料補(bǔ)單、春季面料下單回升帶動(dòng)部分品類成交，但坯布價(jià)量下跌，下游采購(gòu)按需為主，終端企業(yè)仍謹(jǐn)慎。

市場(chǎng)信心逐步修復(fù)，資本市場(chǎng)呼應(yīng)。輕紡城（600790）股價(jià)近期震蕩回升，近日漲2.33%收于3.96元，近一年漲幅13.47%。商戶恐慌情緒緩解，放棄“賭行情”囤貨，轉(zhuǎn)向“小單快反”模式，對(duì)節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)抱有期待。

三大核心支撐，行業(yè)將迎格局重塑

聚酯行業(yè)暴漲暴跌并非衰退信號(hào)，結(jié)合產(chǎn)業(yè)鏈與柯橋輕紡城行情，反轉(zhuǎn)三大核心邏輯已清晰，積極信號(hào)凸顯。

供給側(cè)秩序重構(gòu)，減產(chǎn)效應(yīng)持續(xù)。2025年底的聯(lián)合減產(chǎn)，是行業(yè)從“內(nèi)卷擴(kuò)產(chǎn)”向“理性競(jìng)爭(zhēng)”轉(zhuǎn)型的標(biāo)志，工信部亦引導(dǎo)行業(yè)規(guī)避內(nèi)卷。目前PTA 2026年后無新增產(chǎn)能，頭部企業(yè)堅(jiān)守減產(chǎn)紀(jì)律，供給過剩壓力緩解；PX供需緊平衡短期難改，上半年無新增產(chǎn)能且3-5月檢修集中，或現(xiàn)供應(yīng)缺口，支撐原料價(jià)格。

終端需求邊際改善，柯橋提供支撐�？聵蜉p紡城春季面料下單、原料成交回升，預(yù)示需求蓄力。春節(jié)后下游織造企業(yè)（2月底3月初復(fù)工）將逐步復(fù)產(chǎn)，服裝春季訂單有望集中釋放，形成“供給收縮+需求復(fù)蘇”良性循環(huán)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格傳導(dǎo)順暢。

全產(chǎn)業(yè)鏈盈利修復(fù)。經(jīng)過前期調(diào)整，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈盈利顯著改善，截至2025年底PTA加工費(fèi)恢復(fù)至350元/噸以上，行業(yè)扭虧為盈，PX相關(guān)價(jià)差有效修復(fù)。上游漲價(jià)可傳導(dǎo)至中游，未明顯擠壓下游利潤(rùn)，盈利結(jié)構(gòu)合理，支撐行業(yè)反轉(zhuǎn)。

警惕短期反復(fù)，中長(zhǎng)期可期

盡管反轉(zhuǎn)信號(hào)清晰，短期仍有三重風(fēng)險(xiǎn)：一是需求復(fù)蘇不及預(yù)期，節(jié)后復(fù)工慢、訂單不足將壓制原料價(jià)格；二是減產(chǎn)紀(jì)律失效，企業(yè)擅自提負(fù)荷將打破供需平衡；三是原油價(jià)格受地緣局勢(shì)擾動(dòng)，直接影響原料成本。

短期來看，春節(jié)前后聚酯行業(yè)呈“淡季震蕩”，柯橋行情趨穩(wěn)，原料價(jià)格受成本支撐難大幅下跌，終端需求蓄力；中長(zhǎng)期來看，隨著減產(chǎn)效應(yīng)釋放、PX供需緊平衡延續(xù)及節(jié)后需求復(fù)蘇，聚酯行業(yè)有望走出短期震蕩，進(jìn)入可持續(xù)反轉(zhuǎn)通道，景氣度逐步提升。

聚酯產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)應(yīng)關(guān)注減產(chǎn)紀(jì)律、PX檢修及柯橋訂單節(jié)奏，合理調(diào)整生產(chǎn)庫(kù)存；柯橋商戶可重點(diǎn)布局春季、高附加值面料，采取“小單快反”規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)接下游需求，提前布局節(jié)后行情。