近期乙二醇市場(chǎng)行情跌宕起伏，成為聚酯產(chǎn)業(yè)鏈焦點(diǎn)。截至2026年2月6日，乙二醇期貨主力合約報(bào)3729元/噸，盤中震蕩下行，跌幅0.45%，最低下探至3708元/噸，而現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)已低至3500元/噸，延續(xù)近期弱勢(shì)格局。從2025年12月下旬創(chuàng)下3600元/噸附近低位，到階段性修復(fù)至3850元/噸，再到如今再度跌破3700元/噸關(guān)口，乙二醇價(jià)格的劇烈波動(dòng)，背后是供應(yīng)與需求的激烈博弈，疊加庫(kù)存、產(chǎn)能、地緣等多重因素的交織影響，春節(jié)后市場(chǎng)走向更成為行業(yè)關(guān)注的核心。
回溯行情起點(diǎn)，2025年12月下旬起乙二醇期貨持續(xù)創(chuàng)出新低，核心癥結(jié)直指供應(yīng)端的持續(xù)承壓。一方面，華東港口庫(kù)存呈持續(xù)攀升態(tài)勢(shì)，截至2月3日，華東主港（不含寧波港）乙二醇庫(kù)存已增至81.2萬噸，環(huán)比增加2.83萬噸，庫(kù)存壓力持續(xù)凸顯[7]；另一方面，后期新裝置投產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，2026年乙二醇新增產(chǎn)能約273萬噸，多集中在下半年，疊加巴斯夫湛江新裝置已順利投產(chǎn)，供應(yīng)增量遠(yuǎn)超市場(chǎng)短期消化能力[2]。與此同時(shí)，下游聚酯行業(yè)步入季節(jié)性淡季，開工率缺乏上行空間，再加上煤炭?jī)r(jià)格走低、現(xiàn)貨流動(dòng)性持續(xù)釋放的雙重壓制，乙二醇走勢(shì)與持續(xù)上行的PX、PTA品種背道而馳，成為聚酯產(chǎn)業(yè)鏈中的“弱勢(shì)品種”。
短暫修復(fù)行情難改弱勢(shì)格局，裝置檢修與重啟的博弈持續(xù)攪動(dòng)市場(chǎng)。此前，中東地區(qū)裝置集中停產(chǎn)的消息曾推動(dòng)乙二醇開啟修復(fù)行情：沙特兩套年產(chǎn)能70萬噸的裝置同步計(jì)劃?rùn)z修，另有4套合計(jì)198萬噸產(chǎn)能處于停車狀態(tài)，預(yù)計(jì)持續(xù)至2月底3月初；科威特一套年產(chǎn)能61.5萬噸的裝置也停工檢修1個(gè)月。中東地區(qū)貨源供應(yīng)縮減，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)乙二醇進(jìn)口量同步下滑，受此提振，乙二醇價(jià)格逐步修復(fù)至3850元/噸附近。但好景不長(zhǎng)，進(jìn)入1月下旬，國(guó)內(nèi)外前期檢修裝置陸續(xù)重啟，疊加新裝置投產(chǎn)落地，供應(yīng)端壓力卷土重來，乙二醇盤面再度跌破3700元/噸關(guān)口，重回弱勢(shì)震蕩。
值得關(guān)注的是，1月22日化工商品迎來普漲行情，乙二醇領(lǐng)漲聚酯產(chǎn)業(yè)鏈，盤中一度觸及漲停，成為短期市場(chǎng)亮點(diǎn)。此番上漲的核心驅(qū)動(dòng)仍源于供應(yīng)端：彼時(shí)沙特相關(guān)裝置基本處于停車狀態(tài)，當(dāng)?shù)亻_工率環(huán)比降幅顯著，在供應(yīng)過剩的大背景下，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)減量的消息尤為敏感。此外，在PX、PTA價(jià)格相繼上行的情況下，乙二醇絕對(duì)價(jià)格處于低位，其估值優(yōu)勢(shì)吸引了市場(chǎng)高度關(guān)注，情緒層面的助推進(jìn)一步放大了行情波動(dòng)。但這波上漲并未形成趨勢(shì)，核心原因在于需求端的疲弱難以承接原料漲價(jià)，市場(chǎng)呈現(xiàn)“曇花一現(xiàn)”的反彈態(tài)勢(shì)。
需求端持續(xù)疲軟，成為制約乙二醇行情回升的關(guān)鍵瓶頸，春節(jié)假期更是加劇了需求收縮壓力。從進(jìn)口端來看，盡管中東地區(qū)貨源有所減少，但國(guó)內(nèi)乙二醇進(jìn)口量仍處于高位，目前進(jìn)口依存度已降至30%，其中沙特為主要來源國(guó)，占總進(jìn)口量的53%以上，預(yù)計(jì)2月乙二醇進(jìn)口量將出現(xiàn)回落。與之相對(duì)的是，下游聚酯及織造工廠陷入嚴(yán)重經(jīng)營(yíng)困境：原料成本高企，但終端產(chǎn)品漲價(jià)乏力，利潤(rùn)空間持續(xù)壓縮，倒逼企業(yè)加大減產(chǎn)力度。其中，主流長(zhǎng)絲大廠自1月14日起啟動(dòng)為期一個(gè)季度的連續(xù)減產(chǎn)計(jì)劃，減產(chǎn)幅度達(dá)15%，涉及FDY、POY等主要品種，并表示將視市場(chǎng)情況隨時(shí)擴(kuò)大減產(chǎn)規(guī)模；瓶片工廠同步開啟集中減產(chǎn)，一套年產(chǎn)能40萬噸的裝置降負(fù)50%運(yùn)行，一套年產(chǎn)能30萬噸的裝置因破產(chǎn)重組全面停車，另有一套年產(chǎn)能120萬噸的裝置進(jìn)入停車檢修階段。
織造行業(yè)的春節(jié)放假潮，進(jìn)一步加劇了需求端的壓力。目前，織造廠已全面進(jìn)入春節(jié)放假時(shí)段，綜合停機(jī)及年后復(fù)工時(shí)間測(cè)算，本次平均放假時(shí)長(zhǎng)在30至40天，較往年延長(zhǎng)近一周，創(chuàng)近年同期最長(zhǎng)放假紀(jì)錄�？椩煨袠I(yè)作為乙二醇下游核心需求領(lǐng)域，全面停工導(dǎo)致需求近乎停滯，而乙二醇庫(kù)存累積局面并未得到實(shí)質(zhì)性改善，截至2月3日，華東部分港口庫(kù)存仍達(dá)78.37萬噸，環(huán)比增加4.77萬噸，春節(jié)后港口庫(kù)存數(shù)據(jù)將成為檢驗(yàn)市場(chǎng)供需格局的關(guān)鍵，若庫(kù)存持續(xù)高企，將進(jìn)一步壓制價(jià)格回升。
當(dāng)前乙二醇市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯的“重遠(yuǎn)期、輕當(dāng)下”特征，市場(chǎng)走勢(shì)與基本面嚴(yán)重背離。一方面，市場(chǎng)對(duì)中期“金三銀四”的旺季需求抱有期待，同時(shí)長(zhǎng)期看好化工行業(yè)景氣度提升，情緒層面的樂觀預(yù)期持續(xù)支撐市場(chǎng)；另一方面，短期基本面凸顯生產(chǎn)與需求的雙重壓力，原料價(jià)格大幅上漲后，終端需求疲弱而無力承接，供需失衡的矛盾并未得到根本解決，這種背離態(tài)勢(shì)進(jìn)一步放大了行情波動(dòng)。
從全年維度來看，乙二醇供應(yīng)壓力依舊高企，行業(yè)有望開啟產(chǎn)能出清進(jìn)程。2026年乙二醇供應(yīng)端仍有新增產(chǎn)能落地，而需求端增長(zhǎng)乏力，供需過剩格局難以根本改變。春節(jié)后，市場(chǎng)需重點(diǎn)關(guān)注兩大核心：一是煤制乙二醇裝置的春季檢修執(zhí)行情況，目前陜西一套年產(chǎn)能180萬噸的煤制乙二醇裝置計(jì)劃3月檢修1個(gè)月，臺(tái)灣、韓國(guó)也有多套裝置計(jì)劃?rùn)z修，檢修落地力度將直接影響供應(yīng)端壓力；二是高成本產(chǎn)能的退出節(jié)奏，近五年來投建的部分中小型煤制乙二醇裝置，因缺乏原料配套、成本過高，長(zhǎng)期處于停產(chǎn)狀態(tài)，后續(xù)有望加速退出市場(chǎng)。
此外，地緣因素對(duì)乙二醇市場(chǎng)的影響正日漸凸顯，成為不可忽視的變量。一方面，地緣沖突會(huì)通過海運(yùn)物流直接影響中東貨源的進(jìn)口到港節(jié)奏，進(jìn)而改變國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供應(yīng)格局；另一方面，地緣因素會(huì)牽動(dòng)國(guó)際油價(jià)走勢(shì)，而油價(jià)波動(dòng)會(huì)間接影響乙二醇裝置的生產(chǎn)利潤(rùn)，進(jìn)而影響企業(yè)的開工意愿和生產(chǎn)計(jì)劃。
總體來看，乙二醇短期受供需雙重壓力、庫(kù)存高企影響，仍將維持弱勢(shì)震蕩格局；春節(jié)后港口庫(kù)存、裝置檢修及下游復(fù)工節(jié)奏，將成為決定短期行情的關(guān)鍵變量。長(zhǎng)期來看，行業(yè)供應(yīng)壓力難減，產(chǎn)能出清進(jìn)程有望開啟，地緣因素、成本波動(dòng)將持續(xù)攪動(dòng)市場(chǎng)，從業(yè)者需重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)核心指標(biāo)變化，防范行情波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
