近期乙二醇市場行情跌宕起伏，成為聚酯產(chǎn)業(yè)鏈焦點。截至2026年2月6日，乙二醇期貨主力合約報3729元/噸，盤中震蕩下行，跌幅0.45%，最低下探至3708元/噸，而現(xiàn)貨市場報價已低至3500元/噸，延續(xù)近期弱勢格局。從2025年12月下旬創(chuàng)下3600元/噸附近低位，到階段性修復至3850元/噸，再到如今再度跌破3700元/噸關口，乙二醇價格的劇烈波動，背后是供應與需求的激烈博弈，疊加庫存、產(chǎn)能、地緣等多重因素的交織影響，春節(jié)后市場走向更成為行業(yè)關注的核心。
回溯行情起點，2025年12月下旬起乙二醇期貨持續(xù)創(chuàng)出新低，核心癥結直指供應端的持續(xù)承壓。一方面，華東港口庫存呈持續(xù)攀升態(tài)勢，截至2月3日，華東主港（不含寧波港）乙二醇庫存已增至81.2萬噸，環(huán)比增加2.83萬噸，庫存壓力持續(xù)凸顯[7]；另一方面，后期新裝置投產(chǎn)預期強烈，2026年乙二醇新增產(chǎn)能約273萬噸，多集中在下半年，疊加巴斯夫湛江新裝置已順利投產(chǎn)，供應增量遠超市場短期消化能力[2]。與此同時，下游聚酯行業(yè)步入季節(jié)性淡季，開工率缺乏上行空間，再加上煤炭價格走低、現(xiàn)貨流動性持續(xù)釋放的雙重壓制，乙二醇走勢與持續(xù)上行的PX、PTA品種背道而馳，成為聚酯產(chǎn)業(yè)鏈中的“弱勢品種”。
短暫修復行情難改弱勢格局，裝置檢修與重啟的博弈持續(xù)攪動市場。此前，中東地區(qū)裝置集中停產(chǎn)的消息曾推動乙二醇開啟修復行情：沙特兩套年產(chǎn)能70萬噸的裝置同步計劃檢修，另有4套合計198萬噸產(chǎn)能處于停車狀態(tài)，預計持續(xù)至2月底3月初；科威特一套年產(chǎn)能61.5萬噸的裝置也停工檢修1個月。中東地區(qū)貨源供應縮減，帶動國內乙二醇進口量同步下滑，受此提振，乙二醇價格逐步修復至3850元/噸附近。但好景不長，進入1月下旬，國內外前期檢修裝置陸續(xù)重啟，疊加新裝置投產(chǎn)落地，供應端壓力卷土重來，乙二醇盤面再度跌破3700元/噸關口，重回弱勢震蕩。
值得關注的是，1月22日化工商品迎來普漲行情，乙二醇領漲聚酯產(chǎn)業(yè)鏈，盤中一度觸及漲停，成為短期市場亮點。此番上漲的核心驅動仍源于供應端：彼時沙特相關裝置基本處于停車狀態(tài)，當?shù)亻_工率環(huán)比降幅顯著，在供應過剩的大背景下，市場對供應減量的消息尤為敏感。此外，在PX、PTA價格相繼上行的情況下，乙二醇絕對價格處于低位，其估值優(yōu)勢吸引了市場高度關注，情緒層面的助推進一步放大了行情波動。但這波上漲并未形成趨勢，核心原因在于需求端的疲弱難以承接原料漲價，市場呈現(xiàn)“曇花一現(xiàn)”的反彈態(tài)勢。
需求端持續(xù)疲軟，成為制約乙二醇行情回升的關鍵瓶頸，春節(jié)假期更是加劇了需求收縮壓力。從進口端來看，盡管中東地區(qū)貨源有所減少，但國內乙二醇進口量仍處于高位，目前進口依存度已降至30%，其中沙特為主要來源國，占總進口量的53%以上，預計2月乙二醇進口量將出現(xiàn)回落。與之相對的是，下游聚酯及織造工廠陷入嚴重經(jīng)營困境：原料成本高企，但終端產(chǎn)品漲價乏力，利潤空間持續(xù)壓縮，倒逼企業(yè)加大減產(chǎn)力度。其中，主流長絲大廠自1月14日起啟動為期一個季度的連續(xù)減產(chǎn)計劃，減產(chǎn)幅度達15%，涉及FDY、POY等主要品種，并表示將視市場情況隨時擴大減產(chǎn)規(guī)模；瓶片工廠同步開啟集中減產(chǎn)，一套年產(chǎn)能40萬噸的裝置降負50%運行，一套年產(chǎn)能30萬噸的裝置因破產(chǎn)重組全面停車，另有一套年產(chǎn)能120萬噸的裝置進入停車檢修階段。
織造行業(yè)的春節(jié)放假潮，進一步加劇了需求端的壓力。目前，織造廠已全面進入春節(jié)放假時段，綜合停機及年后復工時間測算，本次平均放假時長在30至40天，較往年延長近一周，創(chuàng)近年同期最長放假紀錄。織造行業(yè)作為乙二醇下游核心需求領域，全面停工導致需求近乎停滯，而乙二醇庫存累積局面并未得到實質性改善，截至2月3日，華東部分港口庫存仍達78.37萬噸，環(huán)比增加4.77萬噸，春節(jié)后港口庫存數(shù)據(jù)將成為檢驗市場供需格局的關鍵，若庫存持續(xù)高企，將進一步壓制價格回升。
當前乙二醇市場呈現(xiàn)明顯的“重遠期、輕當下”特征，市場走勢與基本面嚴重背離。一方面，市場對中期“金三銀四”的旺季需求抱有期待，同時長期看好化工行業(yè)景氣度提升，情緒層面的樂觀預期持續(xù)支撐市場；另一方面，短期基本面凸顯生產(chǎn)與需求的雙重壓力，原料價格大幅上漲后，終端需求疲弱而無力承接，供需失衡的矛盾并未得到根本解決，這種背離態(tài)勢進一步放大了行情波動。
從全年維度來看，乙二醇供應壓力依舊高企，行業(yè)有望開啟產(chǎn)能出清進程。2026年乙二醇供應端仍有新增產(chǎn)能落地，而需求端增長乏力，供需過剩格局難以根本改變。春節(jié)后，市場需重點關注兩大核心：一是煤制乙二醇裝置的春季檢修執(zhí)行情況，目前陜西一套年產(chǎn)能180萬噸的煤制乙二醇裝置計劃3月檢修1個月，臺灣、韓國也有多套裝置計劃檢修，檢修落地力度將直接影響供應端壓力；二是高成本產(chǎn)能的退出節(jié)奏，近五年來投建的部分中小型煤制乙二醇裝置，因缺乏原料配套、成本過高，長期處于停產(chǎn)狀態(tài)，后續(xù)有望加速退出市場。
此外，地緣因素對乙二醇市場的影響正日漸凸顯，成為不可忽視的變量。一方面，地緣沖突會通過海運物流直接影響中東貨源的進口到港節(jié)奏，進而改變國內市場的供應格局；另一方面，地緣因素會牽動國際油價走勢，而油價波動會間接影響乙二醇裝置的生產(chǎn)利潤，進而影響企業(yè)的開工意愿和生產(chǎn)計劃。
總體來看，乙二醇短期受供需雙重壓力、庫存高企影響，仍將維持弱勢震蕩格局；春節(jié)后港口庫存、裝置檢修及下游復工節(jié)奏，將成為決定短期行情的關鍵變量。長期來看，行業(yè)供應壓力難減，產(chǎn)能出清進程有望開啟，地緣因素、成本波動將持續(xù)攪動市場，從業(yè)者需重點關注相關核心指標變化，防范行情波動風險。
